[股票急跌必有反弹]中国股市：阴跌反转门槛不够，短期内反弹而非反转概率较大

目前的市场环境并不完全满足清晰的阴跌反弹门槛，短期内反弹而非反转的概率较大。 在选择与前期市场下行特征相似的4轮行情后，发现复苏目前仅部分满足信贷和利润周期上升的反转门槛，流动性增量政策和地缘风险方面的门槛还不够，目前概率是反弹而不是反转。 具体来看：

利润和信用观点：目前只需部分满足逆转门槛，逆转开启需要看到信用的有效传导。 从再生来看，下跌反转时，利润普遍下跌，信贷在底部附近，信贷上升有效地传导到利润上。 目前信贷开始上升，利润也由快速下降向底部，但需求支撑仍然较弱，疫情和外部紧缩等影响信心和预期，逆转尚需时日。

流动性观点：需要等待海外紧缩极限放缓，国内经济预期改善。 在复苏历史转阴反转之时，国内外宏观流动性均较宽松，国内微观流动性也明显改善，主要是经济和利润预期改善，信贷上升，充裕的宏观流动性转向股市流动性所致。 目前来看，美国9月份CPI回落依然缓慢，美联储短期紧缩持续的概率较大； 国内宏观流动性依然相对宽松，但经济预期较弱，融资新发基金外资等股市资金大量流入仍有待等待。

增加政策角度：政策刺激尚未取得推动行情逆转的效果。 从复牌来看，阴跌反转时，往往会有重大政策刺激，政策对行情的影响令经济金融政策组担心前期政策会出台解除金融政策。 目前来看，首先，受疫情天气执行等因素影响，当前经济政策效果依然较弱，主要是房地产销售低迷，消费信心依然较低； 其次，目前市场担忧的政策不确定性还没有减少。

市场指标的角度：基本达到了过去阴惨下跌的水平。 目前的指数换手率水平只是高于2012年底。 目前，大盘指数估值已接近2019年初，略低于2012年末。 目前，每股的比例接近2019年初。 目前，ERP已接近2019年初的水平。 目前，200日均线以上个股的占有率相对于历次大底依然较高。

风险提示：疫情发展超出预期地缘冲突发展超出预期